西南证券股份有限公司黄寅斌,屈紫荆近期对联科科技进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评:产品盈利能力提升,上半年利润亮眼》,本报告对联科科技给出买入评级,认为其目标价位为20.13元,当前股价为13.18元,预期上涨幅度为52.73%。
联科科技(001207)
投资要点
事件:公司发布2024年中报,2024年上半年营收10.6亿元,同比+13.4%,实现归母净利润1.2亿元,同比增长106.0%,实现扣非后净利润1.2亿元,同比增长105.5%,实现基本每股收益0.61元。单二季度实现营收5.4亿元,同比+14.4%,实现归母净利润0.7亿元,同比+60.6%。
产品盈利能力提升,白炭黑进入产能释放期,上半年利润亮眼。2024年上半年公司利润增幅较大,主要原因是公司不断提升管理效率和质量,产品的产销量有所增长,二氧化硅原料成本下降,产品盈利能力增长。
原料端看:根据百川盈孚,2024年上半年,炭黑上游主要原料高温煤焦油均价4248.0元/吨,同比略有下降,整体处于相对较低位置;二氧化硅上游原材料纯碱市场均价2086.4元/吨,同比-17%。受高温煤焦油价格下跌影响,炭黑价格同比有所回落,根据百川盈孚,2024年上半年炭黑均价8608元/吨,同比-7.7%;上半年白炭黑均价5508.9元/吨,与去年基本持平,但原料价格下跌,因此白炭黑上半年盈利能力有较大提升,叠加公司高分散二氧化硅24年进入产能释放期,公司业绩实现大增。
需求端看:公司产品下游主要应用于轮胎,根据同花顺,2024年二季度以来,我国半钢胎开工率接近80%,截至2024年8月23日,开工率达79%,处于近十年高位。根据史密瑟斯的预测,2024年全球市场轮胎总销量将达到27.5亿条,呈现出稳中有增的态势。2024年中国轮胎出口市场表现抢眼,根据海关总署的统计,2024年前7个月,我国橡胶轮胎出口同比增长4.9%,出口至美国的轮胎份额不到10%,但在欧洲市场,中国轮胎尤其是半钢胎的市场份额接近60%,全钢胎和非公胎约占35%。展望全年,得益于轮胎市场的稳定增长,对炭黑及白炭黑的需求持续旺盛。
突破卡脖子技术,实现可持续发展。公司抓住电网高压化趋势、新能源汽车及配套产业景气发展的机遇,“年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目”项目建设稳步推进,旨在实现高压电缆屏蔽料用纳米碳材料国产替代。2024年年中,公司一期5万吨已经投产,未来随着向下游进一步的验证导入,将为公司贡献新的增长极。
盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为1.25元、1.83元、2.08元,对应动态PE分别为10倍、7倍、6倍。我们给予公司2025年11倍PE,对应目标价20.13元,维持“买入”评级。
风险提示:项目投产不及预期风险,下游需求不及预期风险,原材料价格大幅波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长城证券肖亚平研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达91.17%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.55亿,根据现价换算的预测PE为10.46。
最新盈利预测明细如下: